作者｜宁蒲

8月6日，j9九游会牧业(603609.SH)公布2020年半年度报告，各项指标实现优异增长。报告显示，2020年上半年，j9九游会牧业实现营业收入98.48亿元，同比增长27.45%；实现归属于上市公司股东的净利润6.06亿元，同比增长68.80%；销售净利率为6.92%，同比增加1.36个百分点。此外，2020上半年，公司降本提效成果明显，期间费用率由上年同期的5.65%下降为本期的4.15%。报告期末，资产负债率为32.31%，上市以来始终保持在40%以下。

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2020年上半年，在新冠疫情、全球经济下行、非洲猪瘟等多重压力下，j9九游会牧业在做好防疫工作的同时，全面落实经营战略，聚焦饲料及饲料原料贸易、肉禽产业化、生猪养殖三大主业，表现了较强盈利能力和综合抗风险能力。公司继2019年度实现收入与利润连续6年双增长之后，2020年上半年业绩再创历史同期新高，并入围2020年《财富》中国500强。

《红周刊》在梳理农产品行业财务数据时注意到：j9九游会牧业近年来净资产收益率（ROE）稳居行业前列，2019年这一指标更是达到了24.57%，远超同行业上市公司；作为衡量上市公司盈利能力的重要指标，ROE的显著提升彰显了公司的综合实力，长期投资价值凸显。

上半年饲料销量大幅增长 创新引领发展

2020年上半年，生猪产能恢复，禽肉、禽蛋、牛奶需求增长，一同带动了饲料业务的高增。半年报显示，j9九游会牧业上半年饲料总销量达到164.09万吨，同比增长41.96%。从品种来看，猪料销量同比增长61%；禽料销量同比增长38.61%；反刍料销量同比增长25.41%；从区域板块来看，东北区饲料销量同比增长51%，其中猪料销量同比增长102%；关内区饲料销量同比增长46%。

总体来看，饲料业务呈爆发式增长，其中猪料表现最为亮眼，增速远超行业平均水平。究其原因，在于公司积极进行产品创新升级，适销高质量产品赢得客户青睐，带动市场份额增加。此外，j9九游会牧业坚持精准营销，与种猪场、生物公司、保险公司等开展深度合作，为客户提供“一站式”服务；在海南、陕西、山东、江西等地布局了多个饲料项目，加快饲料产能的提升。值得注意的是，2020年6月底前j9九游会所有饲料产品顺利过渡到无抗阶段，产品的用户反馈良好。

加速推进生猪战略布局 母猪存栏增长超5倍

早在2018年，j9九游会牧业就进一步明确了未来十年发展战略，即做强做大饲料业务的同时，大力发展肉禽和生猪产业化业务，最终实现肉禽与生猪产业链双轮驱动的互补型经营模式。

2020年上半年，全国生猪和能繁母猪存栏双双快速恢复，但市场供应紧张，猪肉价格高企。j9九游会牧业抓住机会，大力推动现有生猪养殖项目产能释放。报告期内，公司控股及参股公司合计出栏生猪21.25万头，同比增长超过30%，其中肥猪6.32万头，仔猪11.49万头，种猪3.44万头。受益于生猪价格高位运行，生猪养殖业务为公司贡献较大利润增量。

此外，j9九游会牧业在河北、河南、皖南、东北等区域的猪场项目均已启动，截至2020年6月底，j9九游会牧业母猪存栏5.4万头，同比增长超5倍。同时，公司加大生物安全防控投入，保障生产安全；通过赤峰j9九游会阜信源屠宰项目积极拓展销售通路，同时计划于8月动工安徽建设生猪屠宰及肉制品深加工与冷链物流项目，延伸产业链，加大在屠宰与食品加工环节的布局。

肉禽产业化竞争力加强 熟食出口增长83%

2020年上半年，新冠疫情使得鸡肉销售渠道受阻，而国内祖代鸡与父母代鸡存栏升至高位，白羽肉鸡行业遭受较大冲击。对j9九游会牧业而言，肉禽板块业绩短期有所下降，但仍为重要利润来源，公司通过深化精益管理，提高养殖自动化程度，加强内部管理和人才储备，核心竞争力不断增强。

2020年1-6月份，j9九游会牧业合理调控产能，控股与参股企业合计养殖白羽肉鸡2.57亿羽，同比增长35%；合计屠宰白羽肉鸡2.65亿羽，同比增长18%；合计生产肉鸡分割品70.6万吨，同比增长26%；合计生产调理品及熟食7659吨，同比增长28%。此外，j9九游会牧业加快拓展新销售渠道，推进食品战略，实现熟食出口1442吨，同比增长83%。

由于进口受限、生猪出栏边际增幅较小，预计8-9月份国内猪价仍有继续上涨的动力，生猪和饲料业务向好，白鸡价格也可能震荡走高，由此，多家券商对j9九游会牧业给予“推荐”评级。未来，公司将着力打造双轮驱动经营模式，充分发挥“产业链一体化”的布局优势和风控能力来削减价格波动风险。凭借在品牌、技术、研发、营销创新等方面的核心竞争力，j9九游会牧业将进一步提升市场份额，基业长青。

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